全文精華
- Fed 主席承認跨過紅線、史無前例，普林斯頓經濟系教授暨前Fed副主席：你有修過經濟學嗎？誰上的？
- 回應質疑：印鈔會不會通膨？有什麼後遺症？經濟這麼差，股市一直漲這樣對嗎？還是是貨幣政策的必要副作用？你一手印鈔、一手花錢，你擔心嗎？
- 就算跨過紅線，哈佛大學經濟系主任：還是做得太少、25%的勞工仍被放生。
- 國會：目前還沒有確定會有下一筆救助法案
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正文
前陣子我們轉播了芝加哥Fed主席來我們系上的Conversation，而這次聯準會主席Jerome Powell也回他的系上Conversation。
但這校友回娘家的對話是相當激烈的。與談人也不是等閒之輩，由普林斯頓大學經濟系教授暨前Fed副主席 Alan Blinder 進行。Alan Blinder是知名個體經濟學聖經書教科書作者。
值得一提的是 Jerome Powell 是沒有經濟學學位的，而以投資銀行家的身分起家。這使得Fed政策很不經濟系，反而像是搞金融的人的作法。
以下為談話內容摘要
Q為前副主席暨普林斯頓經濟學教授Alan Blinder
A為現任主席、前投資銀行家 Jerome Powell
Q：你學過經濟學嗎？
A：有。個體經濟學概要、總體經濟學概要各一學期
Q：普林斯頓學位對你有幫助嗎？除了當上總裁以外
A：我學政治。畢業後，覺得要做點政策相關，然後實質為美國服務改變大家。
Q：Fed主席的使命是什麼？跟政府有什麼關係?
A：Fed是偉大美國機構、主席由總統提名、Senate覆議、任期很長，可以免疫Political Cycle、免除政治影響。
利率由 Open Market Committee決定，這個Committee非常分散，避免Group思考陷阱。
我們做很多事情，像是維持金融穩定、調整利率讓經濟最佳化、監督銀行payment system，利用非政治手段。同時保持透明，所以都會對國會報告。
Q：你是否曾擔憂過，公眾、市場、國會、大家影響Fed，使這些你說的那些事情可能無法做到？
A：我們有獨立性，不能都做國會說的。我們有工具，可以用在金融市場，但只有在危急的時候使用。這些Lending，也要財政部同意。我們知道這些工具很強（Main Street Lending），只會在危急的時候使用。
我們要強調，Fed有許多非常有力的工具，但平常是不會使用的。
而且我要強調，現在是 Lending Money 不是 Spending Money。
Q：Lending 和 Spending 「只有」 Loan will be payback （100%）時候沒差。現在不是。
收不回來，你擔心嗎？
A：現在非常危急，我們從沒有遇過這狀況。我們需要這些Lending支持在COVID中受創的公司。失業率很高、經濟就要停擺。所以的確，我們跨過很多紅線。這史無前例。但這是必要的。我也非常Comfortable下這樣的賭注。大家事後會懂得。
Q：Fed現在做很多事情，在很短時間，比起crisis，好像很不錯？
A：Fed中有很多武將，經歷過crisis，所以做得很快。就跟你寫這麼多crisis論文一樣，現在大家知道的比當年多很多。
Pandemic已經很清楚，這有全球性，而且有高度不確定，市場現在逐步理解。但在之前，各種流動性缺乏、市場停擺。所以我們第一步是回復市場的運作，比如先拯救money market搞定Treasury，第二步是提供credit給公司、Municipal Market & State。這是央行前所未做的事情。
現在的銀行比起當年，已經好一百倍，有很多緩衝資產，有進行risk management。但很多企業無法從資本市場融資，所以我們讓這些企業可以融資、然後就可以運作啦。
這是個不平凡的時間，我們需要這樣做。
Q：談談最有爭議的Main Street Lending Program
A：中小企業（SMEs）不夠大、無法用資本市場，所以要找non-bank / bank。
但這樣的政策跟之前不同。因為Bank會借公司多少錢，是個別公司談出來的。大型資本市場的東西很結構化，所以貨幣政策影響力容易衡量，但小公司的lending沒這麼乾脆，我們還在請教專家意見。
我們做很多了，確保錢可以真的到main street，有些公司也發現他們可以從fed途徑借到錢。
Q：恭喜阿 阿你剛說了啥 size多大？
小公司得到 0.5 M 、 大的超過 100 M (但是給大公司、有員工數要求)
因為國會說，去找有hire員工的公司、讓他們保持hire。因為大公司這時候fire的人，肯定找不到工作的。所以要去維持關鍵employment。
這些layoff並不是最佳的layoff。所以有些以前借不到錢的公司，我們特別為他開放。
Q：ECB 負利率，在你之前，有人說不要負利率，你覺得?
A：（什麼重點都沒講，略。）
Q：ECB負利率、美國為啥不行？有什麼不同？
A：證據模糊。負利率讓bank毛利下降、降低放款、企業可能拿不到錢。
大家可能也不存款。
但這些都沒證據。
觀眾提問時間
觀眾：低經濟成長、股價這麼高？必要的副作用？
A：
我們知道大家都會被COVID影響
餐廳、旅遊、很多工作都消失了，而且很多是基層
有個survey 如果收入大概40000左右的人，有40%會失業
所以我們的政策目前是 job至上 讓他們可以繼續工作不讓其他的目標影響我們的核心目標。
觀眾：COVID19之後會怎樣？Fed印鈔之後的inflation？
A：
我不是流行病學家，不知道COVID，我問了很多專家，他們也不知道，這是有風險的，我也擔心二次爆發會降低經濟成長回復。我必須告訴大家，這些事情要非常謹慎。
現在資產價格下降，會有Deflation的問題。我們在處理全球通縮的問題。通膨在控制之中。
Fed的資產負債表可以無限大，現在並沒有看到任何風險。
我對於金融穩定與通膨的控制相當Comfortable。
觀眾：央行portfolio怎麼管理？買這麼多？
A：Hold to maturity。 沒有主動賣掉計畫。我們每個facility都有基金經理人，我只管policy making。
觀眾：大家都了解Fed做的東西以及預期的結果嗎？
A：我們接露非常多，比法規要求還多。誰借的、借多少都有公開。
這很難跟大家解釋，所以我們會跟國會解釋，避免錯誤的解讀。
前副主席忽然插嘴
Q：我還是必須勸告你，Lending 和 Spending，從crisis來看，沒有差別。祝你好運。
A：我知道這很難被理解，央行我們是做Lending，不是Spending。會盡量公開透明。
Q：Fed政策會不會增加收入的不平等？
A：絕對不會。
沒有做之前，COVID 損失最大的是基層員工。而我們做的事情是，讓所有基層員工拿回工作。
很多很廢的公司，但養一萬個員工，我們依然給他貸款。
我們不給他，他就是拿不到市場資金，沒得選擇只有宣布破產裁員。
我們非常專注在Labor Market，不被其他的目標干擾。
Q：全球經濟影響，那些小國在疫情要怎麼拯救自己？
A：他們沒有政策空間，很困難，只有美國可以這樣子搞財政政策或貨幣政策。
總結
- Fed史無前例自己放款給中小企業。在沒有科學依據的前提下。
這麼做的原因是貨幣政策對中小企業無效。中小企業難以觸擊貨幣政策主要影響的資本市場。而政策目標在於 疫情期間 就業至上。 - 最有爭議的Main Street Lending依然非常有爭議。
即便Fed跨過紅線，依然有25%的人的公司被Fed放生。
同時，一派（包括前Fed副主席）認為Fed不應該自己印鈔自己花（Spending）。
另外一派（包括哈佛經濟系主任）認為Fed不該放生25%的公司，即便這些公司體質不良。 - 危急情況時，什麼法案都過（CARES）而現在過了疫情最嚴峻的時刻，爭議陸續浮現，但就業也才在緩慢復甦階段。
講者：Federal Reserve Chairman Jerome Powell
主辦：普林斯頓大學
摘要：美國金融日記團隊
來源網址：https://youtu.be/aleAwnAALPM
文章出處：美國金融日記 粉絲專頁
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