全文精華
低利率還不夠，接著是Debt Forgiveness. 你知道借錢不用還 是新流行嗎?
政策買票? NO!
這是有很強的理論根據的作法。可以直接預測到失業率的下降。
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前情提要
來自經濟基本面的衝突，通常貨幣政策是無效的- 經典的總體經濟理論。 Fed 做這麼多事情，充其量就是讓金融市場持續穩定運作。貨幣政策無效，更多原因是 Monetary Policy Transmission，從利率調升要到末端真的有感，非常非常遙遠! 看看降息降成這樣，信用卡利率還是24%、貸款利率還是10%、房貸利率還上升，那麼中小企業也就只能裁員了。
現況
金融市場穩定了後，接著財政政策要幹正事了。 2 Trillion的計畫當中，有349 Billion 要拿來發SBA的Loan。
SBA的貸款，是SBA針對Small Business，大概像是台灣的連鎖飲料店、小餐廳這種概念的企業 (一般指員工500人以下)的放款。現在這些店面臨非常嚴重的倒閉問題：沒客人、付不出薪資。我在的小鎮 全部咖啡館、一半餐館都關閉了，店家也關閉了。這會造成非常嚴重的連鎖效應。除此之外，最直接的就是失業人數暴增。最近一期已經可以看到失業人數暴增10倍以上，而且這還在持續當中。
政策原理
Debt Forgiveness 簡單來說就是 不用還錢啦。借你100萬，有一天說 你不用還了：因為不用還錢對大家都好 ( Froot et al 1989, Arslanalp et al 2006) 。透過Forgiveness可以解決不效率的問題。
這可不是我川在政策買票，是很有理論根據的。
以在現在的狀況來說，如果企業怕還不出錢，就不會貸款，就只能fire員工，整個經濟一起走向downturn。
我川這個政策呢，送出了349 Billion給中小企業貸款，當天就可以拿到現金! 這貸款可以花在hire員工、開店上面。最重要的是，如果之後你要還錢的日子到了還無法還錢，你還繼續hire這個員工，那就可以 不 ! 用 ! 還 ! 錢 !。
於是呢，在downside，企業主nothing to lose，等於得到一筆免費的資金。但是這些Hire可能可以扭轉整個經濟體到upside，於是企業主有能力還得出錢了。但不管哪一個，最直接的是拯救了失業率以及減低可能無法回復的經濟損害。平均而言，這個政策是穩賺不賠、具有價值創造的政策。
結論
Debt forgiveness 是解決 Debt Overhang (怕還不出錢就不做事)造成的不效率 的經典方法。而這次被巧妙地用在立即生效的財政政策。可以很精準的預測，接下來失業率會有顯著的下降、並且企業破產的機率下降。
更多訊息參考 WSJ
https://www.wsj.com/…/how-to-apply-for-small-business-loans…
Photo credit: WSJ
Reference:
Arslanalp, Serkan, and Peter Blair Henry. "Policy watch: debt relief." Journal of Economic Perspectives 20.1 (2006): 207-220.
Froot, Kenneth A., David S. Scharfstein, and Jeremy C. Stein. "LDC debt: Forgiveness, indexation, and investment incentives." The Journal of Finance 44.5 (1989): 1335-1350.
撰稿：美國金融日記團隊
文章出處：美國金融日記 粉絲專頁
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