網友："我也好奇這個 印象中聽股癌說過台積電很難去做套利 因為台灣金管會的規則 這樣溢價還會收斂嗎 是否ADR跟台股根本可以分開看成兩支股票了"
要怎麼理解這件事情呢?
1. 先瞭解價格的決定因素
2. 再瞭解影響價格的主要原因
3. 最後瞭解套利原理與套利限制
——————廣告先上 ——————
【全民的投資必修課：24單元入門投資科學、一次搞懂投資必備知識】
美國金融日記團隊用心製作的獨家投資科學課程，帶你用一百二十年的數據與科學發現，認識不確定的投資與金融市場中確定的基本事實與知識。不論是股價計算還是科學化的建立專屬於你自己的投資組合、資產配置與回測，24單元+3個實作帶你一次掌握投資必備知識與實用分析工具!
現正熱賣中就在Hahow好學校 => https://bit.ly/2L1DjNH
財報狗、股癌 Gooaye-- 謝孟恭、MacroMicro 財經M平方創辦人Rachel、 李柏鋒與十三位財經專家重磅推薦：設計給多數人的第一門投資必修課。
完整課程資訊 => https://bit.ly/2L1DjNH
——————廣告結束——————
首先同公司的股票的請求權基本上是相同的，不管持有 ADR台積電跟台灣台積電都是一樣能獲得對應的股利，也就是EPS到手後，不管你用很貴價格買進跟便宜價格買進該股票，均在未來獲得一樣的"Payoff"。
今日價格 基本面部分，根據基本的價格理論 ( https://bit.ly/2L1DjNH )，由股利與資金成本所組成。因此，如果一個地方的資金成本特別高，那麼同樣Payoff 價格就會較低。反之相同。從這觀點，美國的資金成本低 (利率低)，因此同樣的台積電，就會交易出較高的價格。
基本面的預測有效期間是三至七年，而短期的價格與基本面的預測性是有限的。
在中期，幾個月到一年之間，基於 非彈性市場假說 (詳情參考 https://bit.ly/2L1DjNH )，價格受資金行情影響大。不管Payoff，也不管資金成本，只要有流量進入，就會推升價格。
由於市場上美國其他股票價格均高，本益比達三十七倍，因此當經理人配置一籃子股票時，會用平均的價格跟本益比部屬，因此台積電的低本益比，會獲得較高的資金流入，推高價格。反之在台灣，由於大盤本益比偏低，而台積相對本益比偏高，就產生相對較低的資金流入。
了解原因後，這是可以套利的嗎?
完美市場下，資金會在所有國家依照報酬分配，那麼這機會就會消失。但受到外匯管制、HomeBias
等因素，國際市場的資金並非效率的自由流動。同時，套利者在市場上約佔5%資金，亦非經常產生修正價格等行為 (有對應的資金成本、風險等)。如果志在套利者，自然可以買進本國台積、賣出美國台積，然而一個效率市場可能修正到獲利等同以上資金流動成本等必要支出。而在這件事情上，是否扣除成本後的套利策略是否仍有正面報酬，是個實證問題，就交給套利者自行精打細算了。
所以..台積台股跟台積ADR是兩支不同股票嗎?
相同部分 => 同樣的獲利請求權 (現金流量面) 與股東權益
不同部分 => 當地成本影響價格、資金流量分布影響價格、套利限制讓價格不會完全收斂(留下Premium)
——————
美國金融日記團隊用心製作的獨家投資科學課程，帶你用一百二十年的數據與科學發現，認識不確定的投資與金融市場中確定的基本事實與知識。
【24單元入門投資科學、一次搞懂投資必備知識!】
就在Hahow好學校 => https://bit.ly/2L1DjNH
——————