引言
本周母親節，佛系寫點跟投資無關 (所以人氣應該不高lol 但我不寫誰寫呢) 的小短文
有個媽媽在討論區問說，小朋友十二歲要上國中了，讓他接觸金融市場會太早或太晚嗎？早一點接觸有影響嗎？
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正文
就來分享個文，標題叫做 " Growing up without finance " Brown, Cookson, Heimer (2019, JFE)
先講結論：早一點接觸金融，長大後有顯著較低的金融違約率。
James Brown等三位美國商學院教授，去研究了關於美國原住民的金融使用。他們去看1953年 美國PL280法案通過後，後續70年的發展變化。
PL280 這個法案將原住民的生活區域，依照某些與金融不相干的規則，區分成 Tribal Court 和 State Court。而因為後續受到不同法律規範，原本1953年差不多的兩個鄰近地方，就因為此法案的分割，帶來很大的金融發展差別。
在1953年到1980年，Tribal Court 的銀行發展始終沒有起色，當地居民非常少能夠接觸金融的機會。而同樣是原住民區域的State Court，因為State效果，金融發展大幅上升。
接著，有批小孩在1980-1990之間出生，然後作者去蒐集他們長大後，也就是1999年到2015年的所有金融使用與信用紀錄：到底有沒有差別。
研究的主要結果是，小孩出生在金融業高度發展的組別，比較早開始具有信用紀錄，比較早開始存取Credit Line (貸款/信用卡)，比較高的信用分數 (如圖二)。
換句話說，那些成長過程沒有接觸金融的人，長大後佔據了低信用分數的多數。除此之外，最直接的影響是，他們的違約率顯著較高。
那要接觸主動投資還是被動投資呢?
被動投資在理論上且其他條件不變下，對於散戶，會有比較好的投資結果 [2]。
但是考慮所有綜合因素，我還是推薦主動投資的 (但其實是個假議題，就不深入展開)。 [警語：以下沒有科學依據]
圖三，大概是選擇主動投資的散戶，真實參與金融市場的狀況，但那是一個真實的世界。
金融是整個商業與生活的核心，主動投資某方面其實是直接進入Global PR，而這真實世界的參與經常能夠motivate更進一步對真實世界的了解。
以我自己來說，大學本科並不是金融，但後來因為主動投資的興趣才接觸金融與投資，進到投資銀行工作，而後到倫敦政經學院學習，以及開始現在在美國的投資研究工作。
趁早接觸金融，給了許多人一個繼續認識商業的Real option，而認識不同商業後，可能因此對職涯選擇有更進一步認識- 來自於認識更多不同的產業與經濟活動。
另外一點，主動投資需要學習的清單多出許多，從最基本的valuation開始，了解公司的成長，了解經濟情況對公司的影響，了解企業投資與獲利或是競爭優勢，了解資金成本與融資等等。這些事情，即便不做投資，都很有機會在未來用上。
舉例來說，與投資完全無關的新創科技公司，會需要了解在種子輪這些孵化器怎麼評估市場，了解A輪創投心中理想的價值與KPI，一直經歷B輪/C輪陸續擴展到全球市場，直到D輪與IPO成為上市公司，這一路對於資本市場與金融的初步了解，都有助於將那些會改變人們生活的科技與技術，透過資本的力量，完整發展。
而這些各種細節，可能不是被動投資的exposure可以帶來的。
(備註: 被動投資在定義上將某方面的資訊蒐集工作委外給專業經理人。這的確平均是比較效率的分工。不過由於所有投資人有不同背景有高度異質性，每個人有屬於自己的最適投資風格，並沒有哪一個風格一體適用outperform其他風格。這邊並不是系統性的科學證據說明主動投資較好。)
總結與預告
今天母親節談點金融小議題，回答媽媽的提問：讓小孩從小接觸金融好嗎? 答案是很肯定的 YES。
有早期exposure，更容易客觀看待與有效正確使用金融。當然同時別忘了金融的風險。
從下一集開始，我們將回顧 三個科學認證的投資獲利基礎：索羅斯，Asness，Schles 等八個知名投資機構的成名投資策略 [3]。敬請期待。
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Reference:
[1] Brown, James R., J. Anthony Cookson, and Rawley Z. Heimer. "Growing up without finance." Journal of Financial Economics 134.3 (2019): 591-616.
[2] Gârleanu, Nicolae, and Lasse Heje Pedersen. "Efficiently inefficient markets for assets and asset management." The Journal of Finance 73.4 (2018): 1663-1712.
[3] Pedersen, Lasse Heje. Efficiently inefficient: how smart money invests and market prices are determined. Princeton University Press, 2019.
撰稿：美國金融日記團隊
文章出處：美國金融日記 粉絲專頁
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