引言
今天無關科學，關於政策的科學其實在前幾周說得差不多了 (還有一個很重要的Macroprudential Policy還沒寫, Fed現在叫銀行允許大家跳過貸款180天不繳不算違約，之後下場會如何?)，剩下就是執行和數量而已。倒是大家一直說超跌、跌不夠、優於預期、要買什麼產業，不如來回顧一下FACTS：分析師12月怎麼看、分析師今天怎麼看、在對比股價過去下修幅度
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正文
Y軸，透明圈圈是分析師去年12月31號預期的盈餘成長率，深色圈圈是今年4月9日預期的成長率。 X軸，是從2月19號股災以來的股價報酬率。
總體而言，ALL Sectors，盈餘成長從5%下修至-15%，而總體股價下跌18%。
在個別產業，能源產業是下修最多的也是跌最多的，從成長30%下修至成長-50%。股價下跌37%左右。這隱含市場極度看好之後能源產業的復甦。
其次是金融業，盈餘成長從0%下修到-25%。而股價則也是1:1下修25%左右。金融業受到利差的負面影響，受到可能呆帳損失的影響，也可能因為各種救市措施得到業績的挹注。市場目前給了中性的看法。
有趣的是Consumer Discretionary。雖然業績成長從0%被下修到-32%，但股價卻只有跌20%不到。到底是消費者高估了這段期間大家超市買賣，還是市場認為這業績只是短期波動，並不需要price過多。又或是股價其實大部分是讓本益比、低風險支持? 市場目前給了正面的看法。
通訊與科技產業業績預估良好，但過去報酬卻是-15%。通訊的成長率依然保持在正數 ( +15% -> +5%)，科技產業成長率也依然在正數 (3%->1%)，倒是市場一併把這兩個產業的報酬下修了15%。給定這樣的業績成長率，但在過去同樣下跌了18%。這數字乍看是不太合理的。
最後下跌最少的是醫療產業。分析師預期醫療產業平均成長率從10%下降至2%，股價下跌8%。這價格倒也不算便宜。
總結
就是個Fact Summary。
倒是以前有人問過：如果一直買進Earning Surprise的股票，會賺錢嗎?
這倒是容易驗證。我們就去建一個Portfolio，如果上個月出現Earning Surprise後就買進，出現Earning Negative Surprise就Short，那報酬會長怎麼樣?
圖二：藍綠色的線是 那組 買進 Earning 最Positive Surprise的報酬，天藍色線是買進 Earning 最Negative Surprise的報酬。
圖三：是買進Positive Surprise組同時放空Negative Surprise組的報酬。
數據結果說的是 考慮了所有風險因子後，這樣的投資組合仍有顯著的超額報酬Alpha。這是早期有名的交易策略，不過在2005後大家都這麼做以後，超額報酬就變得相當平凡無奇了。
Anyway，等這期財報結果開獎吧
撰稿：美國金融日記團隊
文章出處：美國金融日記 粉絲專頁
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